投资建议

板材维持不错毛利+供给侧改革继续推进,标的首选首钢、新钢、三钢、方大、河钢、鞍钢等。此外,转型标的继续看好首钢、玉龙。

行业观点

板材毛利维持不错水平。本周跟踪的区域成交数据出现下滑,其中,北京地区成交量环比降11.0%,武汉地区环比降12.1%,上海终端成家量环比降13.3%。开工率方面小幅上升,总体维持高位,全国、唐山高炉开工率分别上升1.4、0.1个百分点。本周钢价继续走弱,板材吨毛利则维持在300-500元,长材0-100元。当前社会库存环比继续小幅上升1.7个百分点,但总体低位。本周唐山召开9月份环境空气质量改善强化措施电视电话会议,G20后需求再次释放,加之限产持续,预计仍有望带动钢价上涨。

钢铁供给侧改革稳步推进。本周国务院十路督查组先后在山东、江苏等地召开去产能相关工作会议,明确加快去产能步伐。我们认为,钢铁供给侧改革持续推进,进入到9、10月有望迎来大规模密集关停。如我们前期观点,钢铁供给侧前期预期较低,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。看好去产能带来未来三年(16-18)产能利用率,进而基本面的连续改善。预计主流钢铁公司16年年化PE15-20倍,17年则为10-15倍,钢铁或迎来基本面机会。标的首推弹性大的首钢、新钢、三钢,及低估值的鞍钢、河钢等。

中长期看好转型标的:首钢、玉龙。1)首钢股份:公司三年期增发目前增发仍在推进过程中。本周公司公告延期预案,未来一旦增发落地,意味着公司正式向非钢产业转型,园区开发将成为转型发展第一步。同时,受益行业盈利复苏,公司也具有不错弹性。2)玉龙股份:新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。

特色数据

1)全国高炉开工率80.5%,环比增1.4%;2)钢材社会库存906万吨,环比增1.7%;3)热轧吨毛利346元/吨,环比降16.9%。